上半年PVC市場回顧:上半年PVC整體呈沖高回落走勢,二季度加速下行,并將期價帶入歷史低位。此由于國際原油的大幅下跌,以及國內電石需求的轉淡,上半年PVC成本重心有所下移,成本支撐作用被削弱。供需方面隨著新增產能的陸續釋放,市場供給壓力持續偏高,而下游需求則因房地產市場的低迷復蘇遲緩,市場信心難以恢復。最終,在供需矛盾激化和擔憂情緒的共同作用下,二季度PVC自高位回落,陷入弱勢格局。
產能釋放趨緩,供給壓力猶存:近幾年來地方政府大力投資,PVC門檻較低,擴張速度較快,產能過剩問題一直是壓制PVC價格的主要因素之一。今年年初以來,氯堿企業開工率下降,PVC產能的釋放也有所放緩,部分新裝置的投產延期,市場陷入漫長的去庫存化階段。但由于國內龐大的產能基數無法改變,加之近期管理層對此前延期項目的開閘,預計下半年PVC市場產能過剩加劇的格局已是無可避免,供給壓力將持續偏高。
需求緩慢提振,樓市調控難松綁:分行業來看,下半年PVC主要的需求預計仍將來自于房地產市場。由于調控政策的影響,國內房地產投資及新開發腳步自去年中期以來逐步放緩,導致下游建材市場的持續低迷。在“穩增長”的預期下,下半年貨幣政策趨向寬松,市場流動性有望進一步增強,從而帶動房地產投資和消費。而PVC下游消費或將隨著房企投資信心和開發熱情的恢復而得到支撐,預期PVC年內需求高峰將于8-9月的傳統旺季來臨。短期來看,在房價未回歸合理前, 管理層的政策調控將難以徹底松綁。因此,下半年房地產市場較難實現突破性增長,需求或將緩慢提振,因此我們對于PVC的需求復蘇也保持謹慎態度。
歐債問題持續發酵,系統性風險難消:上半年希臘問題再次成為歐洲市場的焦點,而6月希臘的重選也將歐債問題推向了高潮。隨著近期選舉結果的出爐,市場氣氛稍有緩和,短期來看有利于商品市場的走勢。但放眼下半年歐洲市場格局,風波恐難以平息,尤其是隨著10月新一輪償債高峰的臨近,歐債問題恐將持續發酵。在系統性風險再度來襲的擔憂下,下半年商品市場的走勢仍存在較大的不確定性。
