一、宏觀經濟
美國方面，美國2月失業率4.9%，預期4.9%，前值4.9%。美國2月勞動力參與率62.9%，預期62.8%，前值62.7%。美國2月非農就業人口+24.2萬，預期+19.5萬，前值從+15.1萬修正為+17.2萬。美國2月ADP就業人數+21.4萬，預期+19萬，前值從+20.5萬修正為19.3萬。美國2月ISM制造業指數49.5，預期48.5，前值48.2。美國1月營建支出環比1.5%，創2007年以來最大升幅，預期0.3%，前值0.1%修正為0.6%。美聯儲褐皮書：大多數地區經濟活動擴張。勞動力市場狀況持續好轉。多數地區報告消費者價格持穩。
歐洲方面，歐元區1月零售銷售環比0.4%，預期0.1%，前值從0.3%修正為0.6%。歐元區1月零售銷售同比2%，預期1.3%，前值從1.4%修正為2.1%。歐元區2月服務業PMI終值53.3，預期53.0，初值53.0。歐元區2月制造業PMI終值51.2，預期51.0，初值51.0。歐元區1月失業率10.3%，為2011年以來最低，預期10.4%，前值10.4%。歐元區2月CPI同比初值-0.2%，預期0.0%，前值0.3%。歐元區2月核心CPI同比初值0.7%，預期0.9%，前值1%。歐洲央行表示歐元區急需更高速的增長。負利率完善了歐洲央行的購債計劃。歐洲央行清楚負利率對銀行業盈利的影響。歐洲央行正在研究可以運用負利率的其他領域。
中國方面，中國2月官方制造業PMI 49.0，創2011年11月以來新低，且連續七個月低于榮枯分界線，預期49.4，前值49.4。中國2月官方非制造業PM52.7，前值53.5。中國央行表示從功能說，供給側結構性改革，財政政策能夠發揮更好的作用。過去，貨幣政策主要是在需求側，是對總需求的管理。總需求管理做的合適的話，會給供給側提供更好的空間，讓他們發揮得更好。
二、產業狀態
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業原油庫存
圖2、美國汽油需求
數據來源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨呈持續上行態勢。截止本周五，WTI 4月合約收盤價為36.33美元/桶，較上周末上漲了3.49美元/桶，Brent 5月合約收盤價為38.93美元/桶，較上周末上漲了3.49美元/桶。本周受到中國下調存款準備金、美國和歐佩克原油產量下降、全球股市上漲、不少國家同意將原油產量凍結在1月份水平、美國在線鉆井數量連續11周下降等因素影響，原油價格受到強勁支撐，周內基本保持上漲行情，短期內繼續關注原油庫存及原油產量凍結動態。
庫存方面，美國能源信息署發布的數據顯示，美國原油庫存和餾分油庫存增長而汽油庫存下降。截止2月26日當周，美國原油庫存量5.1798億桶，比前一周增長1037萬桶;備受市場關注的美國庫欣地區原油庫存增加至6630萬桶。美國在線原油鉆井平臺數量連續11周下降,2009年末以來首次降低至400座以下。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止3月4日的一周，美國在線鉆探油井數量392座，為2009年來最低，比前周減少8座，比去年同期減少530座。
圖3、LLDPE產業鏈裂解價差
圖4、PP產業鏈裂解價差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油、乙烯及丙烯市場價格均有不同程度的上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為36.22美元/噸及343.64美元/噸，較上周末上漲0.17美元/噸及5.4美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞分別收于1100.5美元/噸和1090.5美元/噸，較上周末分別上漲100美元/噸及90美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于615.5美元/噸，較上周末上漲15美元/噸。整體而言，當前市場逐步進入裝置檢修季節，市場供給或有縮減，加之下游市場看漲情緒明顯，乙烯價格繼續走高。
2、石化利潤及裝置動態
圖5、油制LLDPE生產利潤
圖6、油制PP生產利潤
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石化廠報價基本保持穩定。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為8950-9200元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為6600-7000元/噸。本周油制PE 理論生產利潤上升至3472元/噸，油制PP理論生產利潤上升至1370元/噸。
LLDPE裝置，常轉全密度裝置中，福建聯合45萬噸二線2月18日轉產線性，2月29日停車;神華包頭30萬噸全密度產線性;寧夏寶豐30萬噸全密度產線性;廣州石化全密度產線性;蒲城清潔能源全密度1月23日開車產線性;武漢乙烯線性裝置2月15日出故障，2月23日開車;中煤蒙大產能30萬噸/年的PE裝置預計于2016年4月投產，計劃產7042;神華新疆烏魯木齊30萬噸/年PE裝置計劃于4月份投產。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、大港長期停車中;蒲城清潔能源2月15日停車，2月21日開車;大唐多倫一線(23萬噸/年)裝置3月3日停車，預計停車一周;富德(常州)能源40萬噸/年PP裝置計劃3月底4月初開車;中煤蒙大產能30萬噸/年PP裝置預計于4月投產;神華新疆烏魯木齊30萬噸/年PP裝置計劃于4月份投產。
3、期現價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨升水現貨程度增加，PP期貨升水現貨程度減小。本周五，線性山東完稅自提價與主力合約L1605收盤價的基差為-100元/噸，上周末為-20元/噸。PP浙江完稅自提價與主力合約PP1605收盤價的基差為-114元/噸，上周末為-138元/噸。
跨期方面，本周五LLDPE 5月合約較9月合約升水660元/噸，本周升水縮小。PP5月合約較9月合約升水381元/噸，本周升水縮小。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農膜開工率
圖10、農膜與原料價差
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，農膜市場有所回升，但力度仍較有限。本周農膜市場小幅上漲，但下游廠家仍按需采購，無集中性備貨行為出現，市場交投一般。當前地膜需求進入旺季，廠家訂單積累較多，開工維持高位，開工率基本在6-8成左右，部分大廠滿負荷開工。農膜旺季將提升原料需求，料后市農膜市場下跌空間有限，或將保持高位整理態勢。
圖11、塑編行業開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
本周塑編企業開工小幅上升，整體開工保持在66%左右。當前塑編企業集裝袋訂單較好，但多以短期為主，部分塑編企業維持高開工率，半成品庫存有所增加。在整體市場小幅回暖的背景下，下游工廠適量采購增加，原料庫存一般維持在5-15天的使用量。受原料上漲推動影響，BOPP廠家多調漲出廠價格，但下游需求回升有限，廠家按需采購為主，料后市BOPP膜市漲幅有限。
5、庫存及倉單
圖13、LLDPE庫存
圖14、LL&PP標準注冊倉單
數據來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，春節期間下游企業多處于停工狀態，元宵歸后，下游企業石化庫存和社會庫存回升明顯，當前石化庫存和社會庫存處于較高水平。PP庫存水平整體要高于PE庫存。
標準倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存0手，較上周末減少96手。PP期貨庫存0手，較上周末持平。
三、技術分析
從盤面看，本周L/PP1605保持持續上行走勢。技術上看，L/PP1605在短期均線系統之上持續走高，但周五期價跳空高開，隨后空頭力量劇增致市場大幅下跌，后市上漲動能或將逐步衰減，料短期內仍有機會走高，中長期或將維持弱勢震蕩行情。
圖15：L1605走勢圖
數據來源：文華財經
圖16：PP1605走勢圖
數據來源：文華財經
四、行情預測
整體而言，供給端石化開工高位穩定，貨源供給充沛，對后市塑料市場上漲將形成一定壓力。當前下游補倉意向轉好，石化庫存消耗較快。PE下游后市進入地膜旺季，但廠家仍謹慎采購，多采取少量多次原則。PP下游塑編情況較好，較去年相比更為樂觀，后市開工將進一步回升。但鑒于目前線性供給端相對充裕且塑料價格漲至市場心理區間，且從去年11月至今反彈時間維持近三月左右，周五期價跳空高開隨后大幅下跌，料短期內期價將開始橫盤調整。關注原油市場走勢，留意市場交投及石化報價動態。
